La salida a Bolsa de Puig es ya un éxito con pocos precedentes en el mercado español. La compañía de cosméticos consiguió en pocos minutos garantizarse la demanda suficiente para saltar al mercado, en toda la horquilla de precios, de entre 22 y 24,5 euros por acción. En opinión de los bancos colocadores, esto abre la puerta a que la compañía sitúe el precio de estreno o bien en la franja alta de esta horquilla o incluso por encima, según indican fuentes financieras.
Puig ha fijado el próximo 3 de mayo la fecha para salir a Bolsa. La compañía se encuentra actualmente en pleno roadshow, que inició el pasado viernes, justo después de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) diese luz verde al folleto. El calendario pasa por que este proceso culmine el próximo 30 de abril y que ese mismo día la compañía fije el precio del debut. Será la mayor salida a Bolsa en España de la década, desde la de Aena en 2015, y la más grande en Europa este año.
La actual horquilla de valoración tasa la compañía a entre 12.700 y 13.900 millones. Una vez la compañía se aseguró la demanda para salir a Bolsa, las conversaciones con los posibles inversores ahora están en el precio del debut. El ejército de bancos asesores, que lideran JP Morgan y Goldman Sachs, apunta a que la empresa exprima al máximo el imán que Puig se ha convertido para los inversores. Esto le da margen a la compañía para situar el precio o bien en la parte alta de la franja propuesta o incluso por encima, ya que cuentan con demanda garantizada para hacerlo en el precio más alto previsto. Junto a los dos bancos estadounidenses, que actúan como coordinadores globales, BNP Paribas, Santander, Bank of America y CaixaBank trabajan en un segundo escalón y BBVA y Sabadell en el tercero. La compañía ha declinado hacer comentarios.
La decisión para Puig está en si optar por salir ahora a Bolsa a un precio más alto de lo esperado o priorizar garantizarse contundentes alzas en su primer día de cotización, así como una buena evolución en Bolsa en los primeros meses. Las fuentes consideran que Puig se ha convertido en un activo imprescindible para incorporar en las carteras de los grandes fondos en este inicio de año. También comentan que la demanda ya recabada corresponde con fondos e inversores de alta calidad, que han remitido posiciones relevantes. Uno de ellos es Criteria, que entrará como accionista en el estreno.
En cualquier caso, Puig trabaja para levantar 3.000 millones de euros del mercado. La operación se estructurará como una combinación entre una ampliación de capital y una venta directa de acciones. En el primer tramo de la transacción, conocido en el mercado como una OPS (oferta pública de suscripción de acciones), la compañía espera captar 1.250 millones con la emisión de entre 51,02 y 56,81 millones de nuevas acciones. El segundo tramo será una venta de acciones, una OPV (oferta pública de venta), en la que la familia se desprenda de entre 55,51 y 61,81 millones de títulos, por los que se embolsará unos 1.360 millones. La compañía contempla incrementar la colocación en un 15%, para captar 390 millones más.
El apetito de los inversores da a Puig confort para incrementar estas cifras. Con un precio por encima de la horquilla orientativa, la compañía podría aumentar estas cifras, incrementar el dinero captado en la ampliación de capital o incluso colocar un paquete más grande de acciones. El empresa ha afirmado que afronta la ampliación de capital como una vía para recomprar las participaciones minoritarias que no controla en sus últimas adquisiciones, Charlotte Tilbury y Byredo, así como repagar parte de la deuda de la compañía y financiar el crecimiento futuro. La colocación de acciones permitirá a la familia hacer caja y facilitar la transición familiar.
El éxito de la operación pasa por encima de la estructura de acciones que Puig ha establecido en la operación, con una división entre acciones A y acciones B. Las primeras, que se mantendrán sí o sí en manos de la familia catalana, ostentarán cinco derechos de voto, por una de la otra clase, que serán las que cotizarán en Bolsa. Habitualmente los mercados otorgan un elevado descuento, de entre el 20% y el 30%, a los tipos de acciones con menos derechos políticos, algo que en principio no se aplicará en el caso de Puig. Los dos tipos de títulos, con idénticos derechos económicos, valdrán lo mismo, si bien la compañía les arroja un valor nominal diferente. En principio, los títulos A supondrán entre el 66,7% y el 69,2% del total de las acciones, mientras que la clase B tendrá un peso de entre el 30,8% y el 33,3% del total.
Las otras salidas a Bolsa de este año
- Tendam. Es la siguiente en la rampa de salida. Sus dos accionistas, los fondos CVC y Pai, tratan de lanzar la desinversión del dueño de Cortefiel, tras casi 20 años en el capital. Buscan colocar en torno al 25% del capital y alcanzar una valoración superior a los 2.000 millones de euros. Cuentan con Rothschild como asesor financiero, junto a Citi, BNP Paribas y JP Morgan. En un segundo escalón están Société Générale, Crédit Agricole, BBVA y CaixaBank.
- Europastry. El fabricante catalán de masas congeladas vuelve a plantear una salida a Bolsa tras dos intentos frustrados, en 2007 y en 2019. El objetivo es dar salida del capital al fondo MCH, que tiene un 25%, así como ampliar capital para financiar el crecimiento. Cuenta, por el momento, con JP Morgan, UBS e ING como bancos colocadores.
- Hotelbeds. El supermercado español de camas de hotel ha decidido postergar su debut para finales de año, tras haber recibido ofertas del capital riesgo y haber sondeado una transacción para antes de verano. Con la asesoría de sus bancos de cabecera —Evercore, Morgan Stanley, Citi y Bank of America—, ha decidido postergar la transacción, con el objetivo de aprovecharse del verano récord en turismo que se espera.
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